東方基金3月策略:“機”從“?!敝衼?,部分長期優質資產和新經濟高成長公司或已具備投資價值

時間:2022-03-18



wind數據,20222月,市場震蕩上行。上證指數領漲 3.00% 、滬深300上漲0.39%、創業板指下跌0.95%。

2022年開年以來,A股整體呈現震蕩調整態勢。這一方面源于美國經濟復蘇、俄烏沖突等外部原因;另一方面,國內新冠疫情、房地產調控政策等也對我國經濟增長造成了一定影響。

但同時,我們也應看到,“機”從“?!敝衼?,建議投資者把握當下“穩字當頭”的大勢,關注新能源、房地產等行業。

海內外因素疊加致使股票表現乏力

進入三月,A股三大股指整體疲軟,港股表現亦不佳。東方基金判斷,這主要源于海內外兩方面原因。

海外方面,隨著美國經濟的超預期復蘇,通脹壓力不斷增強,預期美聯儲2022年將進行多次加息并縮減資產負債表。

回顧過往,每一次美國進入加息周期都會對全球經濟和資產帶來較大影響。近期,俄烏沖突還在進行中,后續如何演化,戰爭的時長、制裁的措施可能會對全球能源品價格、美聯儲加息進程以及我國部分產品的進出口產生很大影響。

回歸到國內,新冠疫情在過去兩年不斷反復,影響人們的工作、生活及收入預期,進而影響消費的需求,疊加房地產調控等政策影響,我國經濟保持穩定增長面臨一定的壓力。

且證券市場上,景氣度高的熱門行業過去2-3年漲幅較大、估值升至歷史高位,獲利盤的拋壓、對利率敏感性的增加,使得市場內在也有調整需求。

“穩字當頭”,“機”從“?!敝衼?/span>

在投資上,機會往往和危險相伴,A股市場經歷過牛市,也經歷過各類股票異常波動時期。

從大環境看,雖然外有美聯儲加息,內有經濟增長承壓,但國內的定調非常明確,“以我為主,穩字當頭”。225日,中共中央政治局召開會議,討論政府工作報告。會議指出,今年工作要堅持穩字當頭、穩中求進。要加大宏觀政策實施力度,穩定經濟大盤。堅定不移深化改革,激發市場主體活力。

我們判斷,國內寬松的貨幣大環境預計保持不變,低利率的市場環境已經形成,不排除后續短期利率進一步下調的可能;隨著疫苗接種率的提升、特效藥的逐步獲批,國內將逐步走出疫情的影響,收入預期和消費需求的恢復也會逐步改善;俄烏局勢變動及帶來的能源品影響,或使我國更加注重能源安全,這對糾偏市場對傳統能源認識以及加快新能源的發展有重要的促進作用。

整體而言,我們預計,證券市場經過前期的下跌調整,市場預期更加理性,部分長期優質資產和新經濟高成長公司或已經具備參與價值。

除此以外,我們認為房地產行業也需要適當關注。據國家統計局Wind數據顯示,2022年前2月房地產百強企業權益銷售面積同比下滑43%,降幅較1月有所擴大。即使和沒受疫情影響的2019年前2月相比,權益銷售面積仍然下滑超過20%。

邏輯上,房企微觀層面的流動性危機和負反饋與宏觀層面的總量數據負增長互為表里。2022年前2月數據只驗證了一層,即流動性危機不被終止,那么銷售數據下滑只會加速。而第二層,流動性危機房企應該比高信用房企增速下滑更明顯卻并未體現。

我們判斷,部分高信用開發商減緩了推盤,導致銷售均價有所提升。預期全年銷售數據更有可能驗證格局改善邏輯,即高信用房企銷售增速普遍好于出險房企。建議投資者可適當關注房地產行業以及后續穩增長相關政策的持續出臺。

 

(市場有風險 投資須謹慎)




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